周天勇:中國特別需要建設一個真正的“硅谷式”銀行
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隨著我國經濟進入高質量發(fā)展階段，在傳統制造業(yè)上的后發(fā)優(yōu)勢不斷減少，對于解決“卡脖子”難題和新技術產業(yè)化有著更為迫切的需求。但正如諾貝爾經濟學獎獲得者約翰·希金斯所言，“工業(yè)革命不得不等候金融革命”。我國目前的科技融資體系中缺少一個將直接融資和間接融資連接起來的關鍵環(huán)節(jié)，即以投貸聯動和認股權證等為主要業(yè)務的美國“硅谷銀行”式科技信貸銀行。綜合考慮，建議:在北京、上?；蛏钲诘瘸鞘性O立1～2家規(guī)模足夠、專業(yè)精準的真正“硅谷銀行式”的大型科技信貸銀行，服務全國科技創(chuàng)新企業(yè)旺盛的融資需求。
我國中小科創(chuàng)企業(yè)缺乏真正意義上的科創(chuàng)信貸融資渠道
科技融資與中小企業(yè)普惠金融和其他行業(yè)融資均存在顯著差異，其融資需求與傳統融資渠道存在不匹配性?？萍既谫Y多以民營中小企業(yè)為主體，往往以創(chuàng)新為特點、人才為支撐、知識產權為核心。科技企業(yè)不僅具有一般中小企業(yè)的輕資產、高風險和信息透明度不足等導致融資難的共性問題，同時，科技產業(yè)本身又有技術開發(fā)和成果轉化前景不確定、行業(yè)整體技術變化快等特性。這導致科技融資缺乏傳統融資最為重視的重資產和短期財務指標優(yōu)良等抵押和信用保障。這種融資屬性需求與貸款審核供給的不匹配性造成了我國科技型中小企業(yè)長期融資困難的局面，同時也制約了我國高科技產業(yè)的發(fā)展。因此，需要發(fā)展科技銀行以彌補傳統融資渠道在科技融資領域的短板。
當前我國科創(chuàng)融資過度依靠風投的格局將導致諸多風險。我國科創(chuàng)企業(yè)融資目前主要依賴于風投公司，而這些風投公司許多都是以賺快錢為目的的財務投資公司，并非技術和金融復合型的專業(yè)風投，在這一格局下往往存在諸多風險:其一，具備專業(yè)知識的創(chuàng)業(yè)者的股權和實際控制權被過快稀釋，科創(chuàng)公司淪為財務投資公司賺快錢的工具;其二，擅長“講故事”、便于資本短期炒作的商業(yè)模式創(chuàng)新更易獲得投資，真正需要研發(fā)成本和投入周期的硬技術創(chuàng)新卻無人問津;其三，導致了科創(chuàng)企業(yè)融資的顯著馬太效應，互聯網平臺企業(yè)崛起極快且融資越來越多，極易導致平臺壟斷和網貸暴雷等風險。因此，從客觀上講，我國科創(chuàng)企業(yè)成長環(huán)境風險大、暴雷頻發(fā)、資本炒作密集以及更注重模式創(chuàng)新的不良格局與缺乏有效的科創(chuàng)信貸融資渠道有極大的關聯性。
科技銀行應當有效回應科創(chuàng)企業(yè)融資鏈各個階段的融資需求，而非僅在企業(yè)成熟期才介入?？萍计髽I(yè)的融資大多要經歷“風險投資(天使輪及A輪)—擴張資本(B輪、C輪及后續(xù)投資)—私募股權或股權并購—戰(zhàn)略股權融資上市”這一完整的融資鏈，科技銀行應當在整個融資鏈中充分發(fā)揮科技信貸的作用，更好地推動初創(chuàng)企業(yè)的成長，尤其是在企業(yè)加速孵化和擴張資本的關鍵階段，但現有融資模式為了降低風險往往是在其發(fā)展成熟后再介入，這對于新技術的產業(yè)化助益甚少。
科技融資是不同于傳統融資渠道的細分市場，整體規(guī)模不大，但具有極強的專業(yè)性和特殊性。根據美國硅谷銀行的科技信貸業(yè)務來看，截至2018年底，硅谷銀行總資產僅為570億美元，公司規(guī)模較小，在美國全部商業(yè)銀行中排名第37位，總體業(yè)務量和體量完全無法和富國、花旗、JP摩根和渣打等大銀行相提并論，但在其所專注的科技和生命科學等垂直行業(yè)，市場占有率則高達60%～80%，是絕對的行業(yè)第一。由此可見，科技信貸雖然整體規(guī)模較小，但由于該細分市場具有極強的專業(yè)門檻，需要建立相匹配的信貸管理模式才能保障其對科技發(fā)展的激勵和推動作用。
目前國內的信貸市場無法滿足專業(yè)細分的科技融資需求
目前我國雖然已擁有200多家科技支行，但由于缺乏體制創(chuàng)新和專業(yè)性不足，在管理和服務方面的問題日益凸顯。具體表現為:缺乏獨立法人地位，無法自主經營，受到現有金融機構管理體制的制約，缺乏審批權，影響放貸效率;內部嚴格的個人責任追究制，使得“盡職免責”制度缺乏可操作性，導致科技支行依然偏好低風險類企業(yè)或項目;銀行從業(yè)人員缺乏工程技術知識，項目篩選能力有限，風險管控能力不足;科技支行發(fā)展過度依賴政府政策支持，產品創(chuàng)新能力不足等。
民營或合資科技銀行在具體實踐中也未能達到應有效果。深圳前海微眾銀行、浙江網商銀行和北京中關村銀行等互聯網銀行均以普惠金融為目標，客戶定位和業(yè)務模式趨同或交叉，相關業(yè)務如前海銀行的微業(yè)貸、浙江網商銀行的網商貸、中關村銀行的創(chuàng)業(yè)通等面向的客戶群體是全部的中小微企業(yè)，并未像硅谷銀行針對科技、生命科學等垂直行業(yè)進行專業(yè)細分，缺乏專門的技術團隊和應對專項業(yè)務的能力。浦發(fā)硅谷銀行是美國硅谷銀行和上海浦發(fā)銀行于2012年合資成立的獨立法人銀行，雖然有硅谷銀行的經驗支持和專業(yè)團隊保障，但由于其外資屬性，在具體運營中存在兩難困境，即若按照國內融資管理制度對其監(jiān)管和約束則難以有效發(fā)揮其應有的專業(yè)科技信貸業(yè)務能力，但放松監(jiān)管則有可能導致國內資產外流等風險陡升?？偟膩碚f，目前我國的銀行體系尚無法滿足科創(chuàng)企業(yè)融資鏈中科技信貸的需求。
如不進行實質性的制度創(chuàng)新并提升專業(yè)性，而是單純擴大科技支行和互聯網民營銀行的規(guī)模，則將面臨行業(yè)內卷風險。根據現有趨勢來看，許多大銀行和地方銀行都競相開展科技信貸業(yè)務并設立科技支行，依托風投和互聯網金融平臺的民營銀行也不斷增加，但對于科技融資這一細分市場而言，市場規(guī)模本就較小，需要的是“小而精”并非“大而全”。若單純增加機構、人員的數量，不僅科技信貸領域的專業(yè)人才無法集聚，而且會陷入盤子小、盈利少、業(yè)務停滯、人員多和效率低的內卷陷阱。
硅谷銀行在美國激發(fā)產業(yè)升級和新經濟的形成過程中發(fā)揮了不可替代作用
硅谷銀行的業(yè)務領域高度專業(yè)化且覆蓋相關企業(yè)的整個融資周期。硅谷銀行主要面向能源與資源創(chuàng)新、金融科技、硬件與前沿技術、生命科學與醫(yī)療保健以及高端葡萄酒等專業(yè)門檻較高的垂直行業(yè)，根據行業(yè)特點，設立兼具專業(yè)技術和金融知識的高端人才的復合性團隊，能夠有效地對相關行業(yè)企業(yè)進行甄別，從而大幅降低融資風險。同時，硅谷銀行將業(yè)務階段分為創(chuàng)業(yè)銀行(針對早期營收在500萬美元以下或尚未實現營收的企業(yè))、風險投資(針對營收在500—700萬美元之間的企業(yè))和企業(yè)銀行(針對成熟與穩(wěn)定階段的大型公共或私營企業(yè))，貫穿科技企業(yè)的整個生命周期，相關企業(yè)可以在融資鏈的各個階段根據公司創(chuàng)業(yè)孵化、成長擴張和穩(wěn)定運營的不同需求獲得相應的融資支持和相關行業(yè)專家的技術支持。
投貸聯動業(yè)務模式是硅谷銀行的核心競爭力，靈活使用認股權證既可有效回應科技企業(yè)輕資產、短期財務收益不優(yōu)而無法實現抵押或信用貸款的難題，同時也可有效降低貸款風險。硅谷銀行在給創(chuàng)投機構貸款時會同時索要其投資公司的認股權證，以這種“投貸聯動”方式降低創(chuàng)投機構貸款抵押要求，同時用認股權證的溢價來彌補超過固定利率的風險，作為硅谷行集團三大現金流來源之一，創(chuàng)業(yè)公司每輪融資溢價都能給銀行認股權證創(chuàng)造收益。2017年，硅谷銀行持有1868家公司的認股權證，同時從認股權證上獲取的收益為5456萬美元，同比增長44%。認股權證在貸款機構抵押缺乏的情況下，一定程度上降低了銀行風險，使得銀行在風險投資退出時能夠一并獲得部分超額收益。
硅谷銀行以其行業(yè)地位和服務模式打通了硅谷銀行、私募股權投資(以下簡稱PE)或風險投資(以下簡稱VC)機構和科創(chuàng)企業(yè)三者間的互動紐帶，若能有效借鑒不僅將切實推動我國科技產業(yè)的發(fā)展，甚至將成為我國商業(yè)銀行混業(yè)經營改革的重要突破口。PE/VC機構是除科技企業(yè)外硅谷銀行的另一部分重要的細分客戶，硅谷銀行為PE/VC機構提供金融產品和服務—包括給它們提供信用額度等信貸便利工具，而這些PE/VC機構往往投資于硅谷銀行提供商業(yè)銀行服務的公司，這樣硅谷銀行與PE/VC機構保持了強紐帶關系，并基于此為這些PE/VC機構及它們投資的公司管理層提供私人銀行和財富管理服務。硅谷銀行的“商業(yè)銀行+資本服務”模式，其中硅谷銀行資本目前管理資金約30億美元，投資包括母基金(投資PE/VC)、共同投資基金(直投創(chuàng)業(yè)企業(yè))和債券基金。
中國到底需要一個什么樣的科技銀行?
首先需要強調的是科技銀行并非科技專業(yè)或行業(yè)銀行，而是為了滿足科創(chuàng)企業(yè)特殊的現實融資需求而創(chuàng)造的具有新的融資方式的銀行?？萍笺y行與我國的之前成立的國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行和中國郵政儲蓄銀行等政策性的專業(yè)支行不同，是適應現代科技發(fā)展需要而產生的具有創(chuàng)新信貸模式的市場化的商業(yè)銀行，其功能定位主要包括如下幾個層面。
其一，在信貸對象上，其客戶群體主要為科技創(chuàng)新企業(yè)尤其是我國“卡脖子”的關鍵硬技術，降低商業(yè)模式創(chuàng)新的比例，尤其針對是規(guī)模較小的技術團隊，而非需要大規(guī)模投資的創(chuàng)新，如軍工等，后者應當主要依靠舉國體制和公共支出來保障其研發(fā)資金。
其二，在融資階段上，科技信貸銀行應當為科創(chuàng)企業(yè)提供全生命周期的融資服務，尤其是在初創(chuàng)期和成長期，或風投、并購、上市這一階段，而非在企業(yè)成熟期具有穩(wěn)定資金和可抵押資產后才介入。
其三，在團隊建設上，科技信貸融資業(yè)務需要科技、金融、財務等多方面的知識，因此需要發(fā)揮多類人才的集聚效應，組建復合性團隊。
其四，在商業(yè)模式上，應當是以符合科創(chuàng)企業(yè)信貸融資特點的投貸聯動和認股權證等模式為核心，并提供財富管理業(yè)務，與傳統商業(yè)銀行的抵押貸款和短貸銀行的短期貸款是不同的，其規(guī)避風險的方式是通過認股權證等創(chuàng)新方式，而貸款周期也應當是中長期的。
政策建議
當前，中國正處于產業(yè)轉型和新經濟發(fā)展的關鍵時期，生命科學、互聯網、半導體以及新能源等技術成果不斷涌現，而有效的科創(chuàng)信貸融資是實現技術產業(yè)化的關鍵，尤其是當前我國科創(chuàng)信貸融資市場仍主要依賴于風險投資和股權融資，缺乏真正有專業(yè)能力并為科創(chuàng)企業(yè)提供債權融資的科技銀行，這一細分市場雖然相對與整體融資市場而言并不大，但卻十分重要。在傳統商業(yè)銀行的科技支行、民營銀行和合資銀行都無法回應科創(chuàng)信貸融資的現實需求的情況下，中國需要借鑒硅谷銀行經驗并依托北京、上海和深圳等城市的區(qū)位、資源和人才等優(yōu)勢建立真正屬于自己的硅谷式科技銀行，具體建議如下。
第一，建議在我國盡快落地一家對標美國硅谷銀行的規(guī)模足夠、專業(yè)精準的科技信貸銀行。根據作者測算，整個中國的科技信貸融資細分市場規(guī)模大約在5000億人民幣左右，為了充分發(fā)揮專業(yè)團隊的集聚效應，在全國范圍內應設立兩到三家硅谷式的科技信貸銀行。由于北京、上海和深圳等城市科研院所、高校、精尖技術實驗室密集，無論是科技硬件設施還是技術人才和創(chuàng)業(yè)者集聚度都是全國最優(yōu)，應充分利用這些城市的區(qū)位、資源和政策優(yōu)勢，盡快落地一家在融資制度上有實質性突破的科技信貸融資銀行。
第二，大型科技信貸銀行的注冊資本要設定在200億～500億元。按照巴塞爾協議資本充足率要求及大型商業(yè)銀行的實際平均資本充足率，單家大型科技銀行注冊資本建議設定在200億～500億元人民幣，借貸金額約2000億元人民幣以上。
第三，大型科技信貸銀行的資金來源可以采用兩種選擇。一是由北京、上?；蛏钲诘仁姓埓笮蜕虡I(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行、政策性銀行、大中型國有企業(yè)、民營企業(yè)等出資組建，但必須按照科技銀行規(guī)則經營，將業(yè)務重心放在支持科技創(chuàng)新企業(yè)或項目上。如果此方案難以達成理想出資額度，則考慮第二種選擇，即由地方政府出資借款成立大型科技信貸銀行，之后以回購方式逐漸撤回。該銀行股權結構要多元化，不能“一股獨大”。
第四，大型科技信貸銀行的經營范圍和商業(yè)模式。該銀行按照《商業(yè)銀行法》規(guī)定從事存貸款業(yè)務、理財業(yè)務，但重點是以認股權證方式進行投貸聯動業(yè)務;在科技創(chuàng)新領域，以支持工業(yè)科技研發(fā)創(chuàng)新為主，特別是支持研究解決“卡脖子”技術的中小團隊;提高高技術制造業(yè)貸款、中長期貸款的比例。不能走老路，搞消費貸等“短平快”的業(yè)務。
第五，大型科技信貸銀行要采用市場化體制機制。該銀行要在董事會框架下，以市場化方式選聘行長和經營團隊;可采用員工持股(或虛擬股)制度，加強市場化激勵約束機制。邀請若干個科學技術專家作為獨立董事。按照市場規(guī)律、科技規(guī)律、創(chuàng)新規(guī)律獨立開展業(yè)務創(chuàng)新。金融監(jiān)管機構依法進行金融監(jiān)管，其他政府部門不得進行行政干預。
第六，以司法解釋或政策文件的方式保障科技信貸銀行的業(yè)務創(chuàng)新。大型科技信貸銀行需要在設立投資子公司、投資風險投資機構、持有實體企業(yè)股權等方面進行創(chuàng)新突破，因此要按照科技信貸銀行的業(yè)務特點，可以由金融監(jiān)管機構專門發(fā)文或者由最高人民法院出臺司法解釋，授予大型科技信貸銀行可以進行上述業(yè)務，不能以傳統商業(yè)銀行的業(yè)務監(jiān)管模式來監(jiān)管大型科技信貸銀行。
（作者周天勇系東北財經大學國民經濟工程實驗室主任；侯啟緣系東北財經大學國民經濟工程實驗室助理研究員）
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